當時有人質(zhì)問，金融為什么波動？我的答復是經(jīng)濟力量不足，發(fā)了1000萬票子。謝老問，為什么發(fā)這些票子？我說這些票子一部分是中央允許發(fā)的。在5、6月時，財政廳向西北局打報告，說物價漲了，金融不穩(wěn)，預算不能維持，要求發(fā)票子。賀龍師長找我談話，說由晉西北給銀行5萬特貨，財政廳再給5萬，我想，以這10萬特貨，可以把邊幣提高到1元頂1元了。

　　這時，我開始研究物價上漲到底什么是主要原因，邊法幣之間到底有什么關(guān)系。為此找了許多書，并到外面巡視調(diào)查。研究后，得出結(jié)論，邊幣有它自己的規(guī)律?；締栴}是邊區(qū)物價不一定跟法幣走，物價大漲與發(fā)行有關(guān)系。1、2月時不漲，是因為當時外貨來的很多，又是年關(guān)，大家用籌碼少?？墒悄觋P(guān)過后，商人開始活動，邊幣流通到市場，所以物價大漲。

　　邊幣的規(guī)律都取決于那些因素呢？第一，決定于商品量與貨幣量的矛盾，貨物多貨幣少，物價即跌，反之即漲。商品量又決定于自己的生產(chǎn)與外貨的進口。邊區(qū)商品可以由邊幣決定價格，外貨是由法幣決定的，如匯價提高，外貨價漲，我們的物價不一定跟著漲。第二，決定于出入口的多少。出口多匯價會提高，反之則低。匯價不完全根據(jù)出入口，假如票子發(fā)的多，出口多了，匯價也不會提高的。第三，決定于流通范圍的大小。范圍小，要少發(fā)；范圍大，可以多發(fā)。如何使邊幣范圍大？首先要邊幣穩(wěn)定，穩(wěn)就可以推行，不穩(wěn)就會流回來。其次，是保證邊幣能兌法幣。再次，是要用法令推行邊幣。另外，鹽和特貨未統(tǒng)一起來，法幣到不了自己手里，金融發(fā)生波動，是無力來維持的。所以，調(diào)劑物價金融，統(tǒng)一鹽和特貨起著主導作用。在鹽和特貨未統(tǒng)一起來之前，發(fā)行起著決定的、主要的作用，發(fā)行的多，物價就要漲。

　　那時，我還研究如何以更少的票子，做更多的工作。與賀龍師長談話后，我認為邊幣提高的條件已夠了。以前我把力量用在研究財政經(jīng)濟上，至此，則集中力量搞金融。我曾作過一個報告，說本位主義不好，但忘本主義也不好?？傊业淖龇ㄊ窍劝阉枷敫闱宄?，即研究出邊幣有其規(guī)律，不一定完全跟法幣走。當時，我寫了一篇文章，說秋收后邊幣可以提高。還做了一次業(yè)務(wù)方針的報告，中心內(nèi)容是：2月后物價漲的基本原因是，我發(fā)了票子；特貨與鹽不能統(tǒng)一；法令執(zhí)行不力，邊幣往回走；銀行本身調(diào)劑的不好。并提出，以后的業(yè)務(wù)方針是調(diào)劑金融，穩(wěn)定物價。

　　根據(jù)新的業(yè)務(wù)方針，邊幣發(fā)行額執(zhí)行財經(jīng)委員會的決定。機關(guān)放款停止，對農(nóng)業(yè)還繼續(xù)放，各商店收回公鹽代金；確定各分行投資的透支標準；按當時當?shù)匚飪r與匯價高低，賣貨或買貨，物價漲、匯價低時，賣貨買法幣。對生產(chǎn)仍然放款，如緯華、難民工廠、化學工廠的工業(yè)放款，給火柴廠35萬元貸款。但對其他大工廠的周轉(zhuǎn)是采用實物貸款的辦法，因為調(diào)查發(fā)現(xiàn)，工廠借錢存貨不生產(chǎn)，結(jié)果在帳面上還賺，事實是賺銀行的錢。農(nóng)貸的基本問題是款子少，不是利息高或?qū)嵨镔J放的問題。農(nóng)貸以實物貸款是對的，這樣貸款，農(nóng)貸可以繼續(xù)放，而且可以多放，即使政府沒有款也可以繼續(xù)放。對財政廳的1000萬借款，我當時決定讓他們抵押實物。財政廳既要發(fā)票子，又不要物價漲，這是辦不到的。我認為發(fā)行后，物價一定漲，因此決定由財政廳交2萬特貨。其次，為革命需要，票子也要發(fā)一點，但沒有人敢負責任。因此我主張要把發(fā)行權(quán)歸政府，一切發(fā)行歸政府管理，借款由政府批準。

　　6月，我決定收縮通貨，不使邊區(qū)物價比區(qū)外高。6月30日，提交財經(jīng)委員會討論，南漢宸廳長說緊縮通貨是對的，不必要的投資可以停止，特貨可以賣出一部分，財政盡量不拖累銀行。林老即林伯渠作結(jié)論，可以收回1/4的邊幣，由銀行做出計劃。根據(jù)這個決定，銀行在7月4日有一緊縮通貨、提高邊幣的決定，提出邊幣有提高的可能性，政府收公鹽代金需要邊幣，光華商店可以賣出一些貨物，邊幣也可以收回一些。因此，爭取在7月里邊幣提高到與法幣3比1，在未提到前，一切東西暫時不買；除工、農(nóng)業(yè)貸款外其他貸款暫停；黨政軍配合，嚴禁行使法幣。這里并沒有讓各地方都收縮，只是說其他貸款可以停止。

　　第四階段是1942年7月到12月。

　　7月4日的決定發(fā)出后，20日就推翻了。當時蘇子仁即喬培新。同志看到物價漲得太急，棉花北上，南路的貨不來。詳細研究了一下，原來6月日偽在華北禁止使用法幣，驅(qū)法幣到國民黨地區(qū)，國民黨地區(qū)的物價要漲，所以要大量買鹽，使邊區(qū)的貨倒流。國民黨采取搶貨的辦法，進來的貨有800馱被他們扣在洛川，出去的貨他們保護，同時大量買我們的東西。于是，我的思想改變了，認識到戰(zhàn)爭時期，金融貿(mào)易問題基本上是搶物資的問題。因此，在7月25日寫了賀、林、高即賀龍、林伯渠、高崗。的快郵代電，指出友區(qū)在搶我們的東西，并不許我們進口東西；同時又指出過去法令沒有貫徹，法幣仍在邊區(qū)內(nèi)行使，假如不嚴申法令，我們買不到外面東西，比價不但不能提高，反而可能下跌。具體對策基本上是，不允許法幣在市場上行使，用法幣到外面買貨。主要想法是，邊幣比價提高，有利于外貨進口。這以后，邊幣每天都有一二分提高。

　　8月3日，我又開了一次行務(wù)會，確定我們的主要任務(wù)是搶貨。兩個辦法，一是提高匯價，一是發(fā)票子。8月6日邊區(qū)召開財政會議，李鼎銘、高崗、林伯渠、陳正人、肖勁光、徐向前、賀龍、何杰、方仲如和我參加。一是談財經(jīng)辦事處的成立，一是談金融問題。當時，我把行務(wù)會的兩種辦法提出來，即發(fā)行一些票子到外面買貨，以貨換貨，使物價稍微提高。會上，王震同志說邊幣可以提到1元頂1元，高崗說邊幣可以提到2元頂1元，或1元頂1元。林老指出主要是搶物資。賀龍同志提出邊幣要穩(wěn)，各部隊要努力推行邊幣。但大家都不愿提高物價。

　　老百姓的心理，對邊幣的影響很大。在邊幣比價猛烈提高時，大家都拿法幣來兌換。在9月整財會議前，銀行曾商量把邊幣提高到1元頂8角，不要提到1元頂1元。假如提到1元，外面大批東西要來，我們一定要買，還要發(fā)票子，同時法幣也不夠用，結(jié)果物價要上漲。在整財會議上，我對提高邊幣的利弊問題有一個分析。我的分析是，邊幣提高有利于推行邊幣，搶購物資。提高后這兩點是達到了，基本上是好的。另外，物價雖然沒有低，但也沒有漲。其次，票子購買力好了，將來緊急時，可再發(fā)，對口岸也有好處。壞處是財政上的特貨和食鹽吃些虧。金融問題就是這樣，有利必有弊。

　　延安在提高邊幣時沒有把物價壓低，是我們主觀上沒有想把它壓低，目的在于搶貨，使外貨入口。1942年上半年物價每月平均上漲16%，7、8月后上漲較慢，沒有超過10％的。假如當時有票子，匯價提到2元5角，可以多收些法幣，但物價可能漲的更快些。

　　關(guān)于物價與發(fā)行的關(guān)系，我的意見是，物價漲的基本原因是生產(chǎn)不足，但直接影響物價的是發(fā)行。如皖南事變后，物價漲了15倍，但當時物資比以前多了，這是什么道理呢？因為票子發(fā)得比增加的物資還多。去年發(fā)行增加30倍，物價上漲15倍，假如生產(chǎn)也發(fā)展30倍，物價就不會漲。發(fā)行快而物價漲的慢的原因在于，生產(chǎn)發(fā)展了，流通量大了一些。有一部分人，一方面要求發(fā)行，一方面又要求物價不漲，我認為很難做到。南漢宸廳長說發(fā)行要根據(jù)流通量，說物價上漲，流通量不夠，就要發(fā)行。我提出原則上不發(fā)，遇困難再發(fā)的觀點，是為了擠財政，不要財政拖累。當時，各部門要求發(fā)的票子太多了，因此我打了一個埋伏，說每月發(fā)行至多不能超過7%，即400萬。其實至多能發(fā)1200萬，1000萬各機關(guān)用，200萬由銀行周轉(zhuǎn)。結(jié)果，1200萬都由財政廳用了。假如當時發(fā)400萬，也就夠用了。我過去不是沒有發(fā)行，是發(fā)行了30倍，我的錯誤是處在被動的情況下，不得已才發(fā)行的。我的困難是沒有一個統(tǒng)一的領(lǐng)導機關(guān)。

　　1942年冬，中央決定成立西北財經(jīng)辦事處，統(tǒng)一領(lǐng)導陜甘寧及晉西北財經(jīng)工作，賀龍同志任主任，我任副主任兼計劃委員會主任，用全部精力搞了1943年計劃。正在此時，西北局召開高干會，高崗突然提出來要清算陜北歷史，以后便撤銷了我的行長工作。高崗說我的銀行政策是錯誤的，甚至是可疑的。當時，他的哥哥在市場上做黑市買賣，被銀行工作人員樊一萍扣了起來，因此又說我對西北局鬧獨立性。在延安審干時，高把樊一萍等抓起來，說成特務(wù)。但是歷史證明，高崗的做法是不行的。從1942年7月起到1943年3月我離開銀行之前，在給各機關(guān)生產(chǎn)自給打下一定的基礎(chǔ)上，邊幣和法幣維持在18比1達8個月之久，邊幣威信提高，流通范圍擴大。而我離開銀行以后不到一年，邊幣和法幣的黑市價變?yōu)?0至30比1，邊區(qū)金融市場混亂，影響整個經(jīng)濟生活不能正常進行。后經(jīng)中央糾正，才又改了過來。樊一萍等一批同志亦經(jīng)中央平反，重新分配了工作。